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usdt接口开发:五矿期货周策略

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  宏观金融类

  股指

  上周累计涨跌幅:上证指数-2.07%,创业板指-0.65%,上证50-0.75%,沪深300-1.33%,中证500-2.98%,中证1000-3.75%。两市日均成交额6340亿,前一周为6500亿。

  企业盈利和宏观经济:9月中国企业经营状况指数(BCI指数)44.96,数值较8月下降,表明中小企业对经济前景较为悲观。9月PMI小幅回升至50.1,重回荣枯线上方;8月份消费同比数据回升,但出口数据大幅回落,地产投资仍对经济造成拖累。8月M1增速6.10%,较前值下降。

  利率:中债十年期国债利率+9BP至2.75%,隔夜Shibor利率-29BP至1.18%,流动性边际转松。3年期企业债(AA-级)与10年期国债的信用利差-1bp至293bp。

  流动性和风险偏好:①上周沪深港通净买入+58亿;②上周美股指数标普500指数-2.91%,恒生指数-3.96%,AH溢价145.94%;③上周重要股东二级市场净减持123亿;④证监会新发6家IPO,数量+0;⑤上周融资余额-335亿;⑥上周偏股型基金新成立份额119亿,边际回升。总的来说,外资买入(+),减持上升(-),融资额下降(平),IPO数量不变(平),基金发行边际回升(+),资金面偏中性。

  估值:市盈率(TTM):上证50为9.36,沪深300为11.19,中证500为20.44,中证1000为27.25。

  宏观消息面: 

  1.美国9月非农数据超预期,失业率下降;OPEC+减产幅度超预期,原油大涨。以上两点导致美国加息预期增强。

  2.节日期间全国多省市疫情确诊病例上升。

  3.今年国庆期间旅游消费及电影消费数据较往年出现了较为明显的下滑。

  交易逻辑:国庆期间海外股市先涨后跌,主要交易加息预期变化,周五公布的美国非农数据较强,导致美股在后半周回落。节日期间原油大幅上涨,通胀预期升温,同样也加强了美联储的加息预期。国内黄金周旅游和观影数据回落较多,疫情在多省市蔓延,短期经济或再度承压。16日重要会议即将召开,将成为未来一两周行情的焦点。

  期指交易策略:暂时观望。

  国债

  行情方面:节前最后交易日,T主力合约下跌0.08%,收于100.570;TF主力合约下跌0.02%,收于101.400;TS主力合约上涨0.01%,收于101.050。

  消息方面:1、,美国9月ISM制造业PMI为50.9,预期为52.2,前值为52.8;非制造业PMI为56.7,预期56,前值56.9;2、美国9月失业率为3.5%,非农就业人数增加26.3万,预估为增加25.5万,8月增加31.5万;3、欧元区9月服务业PMI终值为48.8,为20个月以来新低,预期48.9,前值48.9。欧元区9月综合PMI终值为48.1,预期48.2,前值48.2;4、欧元区9月消费价格初值同比上涨10.0%,预估为9.7%,前值为9.1%;5、OPEC+宣布产量配额下调200万桶/日。

  流动性:央行9月底公开市场操作净投放9580亿,节后将陆续到期。

  策略:受美国就业数据超预期、欧洲最新通胀数据续创新高及OPEC+减产等消息面的影响,导致通胀预期再度上升,国庆节期间主要国家国债收益率均出现明显的反弹。国内受9月经济数据偏多预期影响,加之国外收益率反弹,国债行情整体偏空为主,但鉴于国庆期间疫情再次反复,加之节前国债收益率已有明显反弹,短期国债行情看震荡偏空,操作上观望为主。

  贵金属

  市场回顾:截止10月7日收盘,COMEX金涨2.01%, 报1701.8美元/盎司,COMEX银涨6.02%,报20.16美元/盎司;10年期国债收益率涨1.36%,报3.885%,美元指数涨0.5%,报112.76;

  市场展望:周内关注周四的9月CPI数据。短期若风险因素趋缓或原油上行趋缓,贵金属可能有一定程度下跌,中期预计仍震荡为主。COMEX金参考运行区间1670-1725美元/盎司,COMEX银参考运行区间19.8-20.8美元/盎司;沪金参考运行区间393.5-398.5元/克,沪银参考运行区间4600-4750元/千克。

  消息面:

  1、9月失业率录得3.5%,低于前值和预期3.7%;劳动力参与率录得62.3%,低于前值62.4%;新增非农就业26.3万人,低于前值31.5万人,高于预期25万人;

  2、9月ISM制造业指数录得50.9,低于前值52.8与预期52.4,其中新订单指数下滑尤其明显,录得47.1,低于荣枯线且低于前值51.3和预期50.5;9月ISM非制造业指数录得56.7,高于预期56.5,低于前值56.9;

  

  有色金属类

  铜

  国庆假期间外围铜价冲高回落,伦铜较节前下跌1.28%至7462美元/吨,同期离岸人民币贬0.67%。美联储政策调整预期是左右市场情绪的主要因素。产业层面,假期间海外交易所库存(LME+COMEX)增加约0.8万吨,其中LME库存增加0.85万吨,库存持续增加导致LME现货对3M升水下滑至50.25美元/吨。国内方面,根据SMM调研数据,截至10月9日,国内电解铜社会库存较节前增加1.65万吨,保税区库存下降0.7万吨,总库存仍然较低。供应方面,智利8月铜产量同比下滑9.4%,至42.3万吨;秘鲁8月铜产量20.8万吨,同比下滑1.5%。消息面,LME发布关于俄罗斯金属产品的讨论文件,未来俄罗斯金属存在不能在LME仓库流通的风险。

  价格层面,10月国内需求大概率季节性减少,加之供应增加,供需关系预计从短缺转向小幅过剩,在宏观压力加大阶段,铜价或有下探风险,但预计暂不会趋势下跌,建议区间波动对待。本周沪铜主力运行区间参考:59000-62500元/吨。

  铝

  假期LME铝价上涨。

  受LME对俄制裁政策影响,LME铝价假期上涨2.24%,盘中一度突破2400美元。目前LME只给出了可选方案,并未确定最终结果,最终结果预计将在10月28日后公布。欧洲地区最大的原铝生产商海德鲁铝业于9月27日宣布,将部分削减挪威Hydro Karmøy和Hydro Husnes电解铝厂的原铝生产。该决定将相当于减少11万-13万吨/年的原铝生产,包括最近进行日常维护后尚未重新开始的产能。据SMM统计,10月8日国内电解铝社会库存67.4万吨,较9月29日库存增加5.5万吨,节后出现累库行情,需关注下游消费能否转好,以减少铝锭出现持续累库的可能性。

  后市判断与操作建议:随着外盘拉涨,国内铝价预计高开,但后续走势需密切关注下游消费情况,在LME对俄罗斯金属制裁决议不确定的情况下,外强内弱的行情走势预计将延续。后续密切关注LME具体制裁措施以及国内冶炼厂复产情况。短期内后续铝价预计将维持震荡走势,国内参考运行区间:17500-19500。海外参考运行区间:2000美元-2500美元 

  镍

  国庆假期期间,LME镍库存减396吨,Cash/3M贴水维持。价格方面,LME镍三月合约价格跌0.68%。

  国内基本面方面,节前现货价格报187300~194100元/吨,俄镍现货对10合约升水1450元/吨,金川镍现货升水6500元/吨。进出口方面,根据模型测算,镍板进口盈利维持,国内供应过剩趋势不变。镍铁方面,印尼镍铁产量持续增长下总体供应维持增长趋势;综合来看,短期镍铁供需均维持改善趋势,精炼镍基本面走弱趋势不变但短期有旺季需求驱动预期。不锈钢需求方面,节假日无锡佛山社会库存小幅累库,供应回升但需求复苏力度仍有待观察,旺季预期下现货和期货主力合约价格震荡反弹,基差维持升水。短期关注海外流动性紧缩预期变化和国内旺季需求复苏持续性,中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。

  预计沪镍主力合约震荡走势为主,运行区间参考175000~200000元/吨。

  锡

  ◆ 供给端:据Mysteel调研国内20家锡冶炼厂(涉及精锡产能31万吨,总产能覆盖率97%)结果显示,2022年8月精锡产量为14792吨,环比增长206.4%,同比增长4.6%。

  ◆ 进出口:根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算,2022年8月我国锡精矿进口实物量17227吨,折金属量3601.1吨,环比下滑41.2%,同比下滑1.4%。主要进口来源地中,来自东南亚、南美洲以及非洲的主要锡生产区的进口含锡量均呈现出下降趋势,仅澳洲进口量有所增长。

  截至2022年8月末,我国累计进口锡精矿4.6万吨金属量,同比增长63.4%。精锡贸易方面,8月进口业务窗口关闭,但出口业务明显。由于内外盘均价价差达到2626.3元/吨,使得精锡进口大幅下降;而受近期人民币汇率贬值的影响,精锡进料加工贸易活跃,促使当月出口量呈现大幅增长态势。具体数据看,2022年8月我国精锡进口量为490吨,环比下滑65.7%,同比仍有11倍的增长幅度,其中来自印尼和马来西亚的进口锡锭约占进口总量的80%;8月精锡出口量明显增加至1232吨,环比增长38.0%,同比增长56.3%,这其中将近90%是出自进料加工贸易。截至2022年8月末,我国累计进口精锡达到16197吨,同比上涨477.6%;累计出口精锡6678吨,同比下滑42.0%;前8个月累计净进口精锡9519吨。

  ◆ 需求端:受疫情影响,国内集成电路产量走弱,8月国内集成电路产量同比下降24.7%。海外半导体销售仍然维持高位,但同比增速已有所回落。整体而言,疫情对于国内集成电路的生产造成了一定冲击,在供应增长的情况下需求端的走弱也成为了此次大跌的原因之一。8月,中国光伏组件总产能为396.5GW/年,环比持平;组件总产量为23.41GW,环比下降2.2%,同比增长34.3%,平均开工率为71%,比7月下降1%;组件主要生产企业中产能大于10GW/年的有10家,合计产能326.0GW/年,产量约19.97GW,占总产量的85.3%。

  ◆ 小结:根据 WSTS 的数据,与 2022 年第一季度相比,半导体市场在 2022 年第二季度下降了 0.8%。在 2022 年第二季度下降之后,2022 年第一季度环比下降 0.5%。8月锡锭净出口及锡矿进口减少对国内锡价形成一定支撑。国内集成电路产业需求低迷,下游消费主要依赖光伏组件,进口窗口再度打开,国内恐进一步出现累库情况,后续预计锡价将维持震荡偏弱走势,主力参考运行区间:160000-185000 。海外参考运行区间:19000美元-21000美元

  

  黑色建材类

  钢材

  成本端 01 合约 基差约 为 72 元 吨,不存在季节性套利窗口,提供微少的做多安全垫。 热轧板卷吨 毛利低位 震荡,目前约 在90 元 吨附近,部分成本较高 的钢 厂存在亏损的情况,为钢材提供成本支撑 。供应端: 9 月热轧产量基本平稳,月内周均产量为 306.4 万吨 周,略高于 上月预期 。上月月报中描述的“ 最悲观的时期暂时已经 结束 ”的观点得到兑现。在供给上升情况下的持续去库使得钢厂信心得到一定提振。 9 月最后 一周热卷的周度产量 环比下降约 10 万吨 ,说明供应正在向“延续季节性规律”的场景滑落,即产量在国庆后出现短期趋势下滑。预期 10 月热卷周均产量存在 2 种场景: 1 )在 300 万吨 周中枢运行,或 2 )在 290 万吨 周中枢运行;分别对应节后需求较好钢厂积极复产场景以及需求萎靡钢厂亏损闷炉场景。需求端: 8 月经济数据基本平稳,未出现剧烈波动,财政 端与货币 端维持 宽松 。 8 月汽车销售数据增速依然亮眼,认为汽车端的消费在 10 月仍将为卷板消费提供有效支撑。目前我国经济正处在较关键时期,出口增速下滑以及汇率破 7.2 都说明外贸的边际效益持续递减。如果无法找到新的增长点或进行适当的政策放松,我国 Q4 经济增速可能会较 Q3 出现下台阶的情况。映射在需求端则是热卷消费中枢下移至周均 290 295 万吨附近水平(仅是可能的场景之一)。库存: 热 卷社会库存连续去化,总库存处于历史同期平均较低水平。小结:进入 10 月后钢材的矛盾将集中于节后复产进度以及低库存。目前认为在货币宽松的情况下,热卷消费出现崩塌式下滑的概率不大,因此供应和库存会成为市场博弈的重点。基本面方面,成本支撑的状况没有改变,人民币最近 2 个月的连续贬值则强化了这一逻辑。由于无法预期需求下滑驱动钢 矿价格双向负反馈,维持钢材价格易涨难跌的判断。操作建议为多单持有。技术上可以适当上调止盈, 9.22 阳线放量点是重要支撑,下破则表示走势偏弱。

  硅锰硅铁

  锰硅:

  后市而言,认为需要关注:1)金九之后银十需求的表现,以及钢厂节前补库需求消失后,节后该部分需求消退对于现货市场情绪的冲击;2)供给快速回升给予价格的压力;3)钢材端再度被原料挤压利润后还能够给予到原料的上涨空间,及合金在原料中微乎其微的话语权。目前,期货主力合约价格略高于成本区间上边界,在当前钢材端利润表现差的情形之下,即使旺季需求表现良好,钢材产量带来的合金需求延续,市场重新给予到锰硅中性利润水平,认为在200-300元/吨,那么我们认为,锰硅主力短期的上边界价格在7650-7700区间附近,即我们认为的强压力位附近。

  而实际市场需求,我们认为存在:1)房地产前期新开工不足带来的钢材需求在银十继续表现不佳;2)钢材利润表现差以及四季度对于粗钢产量的控制下钢材产量的回落;3)国庆补库需求消失之后,市场现货由节前偏紧感觉转向节后偏松之间情绪上的落差,以上三个方面的风险。此外,供给端的快速回升以及依旧处于高位的库存,均会对价格上方形成压力。

  我们依旧认为,中长期价格重心依旧是一个下移的过程。但由于下方成本的支撑,价格短期内或依旧表现较为抗跌。在需求走弱兑现或者钢厂再度主动减产触发又一次逆反馈前,需求预期及成本的支撑仍旧会不断支撑着价格下方,甚至不排除继续上冲的冲动,而上方,我们认为空间也被限制。因此,短期价格极可能表现为相对震荡的格局。短期若价格选择继续反弹向上,依旧先关注7600-7680一带压力位置表现。目前建议观望,空间有限且短期扰动较大、方向不明,参与性价比较低。

  硅铁:

  后市行情而言,我们认为当前恢复稍显缓慢的产量、出现反弹的需求以及低位的库存,短期仍旧是支撑硅铁价格的因素。而这部分因素,叠加补库需求情绪,我们认为已经体现在当前盘面高于成本区间600-1000元/吨的溢价之中。

  同时需要看到的是:1)硅铁生产端利润显著回升,已经回到历史统计值中位数及以上水平,且持续时间较久,利润引导下供应量显著回升的潜在风险在不断酝酿;2)钢材端产量回升或已出现拐点,四季度对于整体粗钢产量的控制以及钢厂效益再度被原料挤占之后是否会再度采取主动减产来提升效益等都可能带来钢材产量的回落;3)虽然金属镁产量有明显恢复,但出口方面,海外通胀问题持续,而由此引发的经济萎靡甚至衰退已经给海外钢铁行业带来显著影响,全球范围内,除中国以外的海外粗钢产量出现显著回落,由此或将带来硅铁出口需求的继续回落;4)前期房地产新开工不足带来金九成色不足之后,银十需求继续不及预期的风险仍旧较大,而钢材整体需求不足,或者旺季需求被证伪之后,情绪对于整体黑色链条的冲击将会十分显著。

  即支撑短期价格的因素在边际走弱,且未来潜在的下跌势能在积蓄。此外,当前主力合约已略升水现货,远月01合约也紧贴着现货定价,盘面价格继续上冲,换来的可能是对后市仍旧缺乏信心的现货商方面套保的抛压,这也是价格上方空间的又一限制。

  我们对于中长期价格重心趋势性下移的判断不变,因此仍不建议参与反弹波段的交易。短期包括供给恢复较慢、需求预期较强、库存偏低以及四季度宁夏可能的“产能置换”所带来的供给阶段性降低的情况下,价格短期下方或仍具备抵抗,甚至有继续拔高价格的意愿,因此,当前做空的性价比也不高,单边交易以观望为主。若价格选择继续向上,我们认为幅度可能到8600-8700附近位置。

  铁矿石

  供应端:本周全球发运量下降371.8万吨至2797.5万吨,其中澳洲发往中国货量下降225.1万吨至1383.5万吨。巴西发货量下降40.7万吨至671.6万吨。节后第一周,澳巴铁矿石发运量均出现明显下降。

  需求端:铁水仍维持在240万吨高位水平波动,钢厂铁矿石库存水平极低,节后或将进行一轮补库,但考虑到近期钢厂利润和唐山等地烧结限产,预计补库幅度不会太大,对短期需求有一定支撑,中长期看,需求仍将回归理性,可关注后续地产和基建的相关政策。

  小结:节假日期间铁矿石外盘价格较节前小幅下跌1%,国内现货市场谨慎观望,采购积极性一般。节假日期间钢厂铁水产量维持在240万吨左右水平,变化不大。钢厂铁矿石库存处于近几年新低有一定补库预期,但唐山部分钢厂再次接到烧结限产加严的相关通知,若后续空气质量情况不佳不排除烧结限产进一步加严的可能。所以我们认为虽然钢厂铁矿石库存较低,但在河北地区烧结限产政策影响下,可能较难出现大幅补库的情况。整体来看,节假日期间铁矿石基本面情况变动不大,预计短期铁矿石价格震荡运行,关注未来两周表需水平和限产政策具体情况。

  

  能源化工类

  橡胶

  橡胶谨慎偏多

  假日海外橡胶上涨。

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  新加坡标胶假日前134.3,最新137.3,涨幅2.23%。

  日胶假日前226.4,最新234.4,涨幅3.53%。

  现货

  上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价11000(0)元。

  标胶现货1360(0)美元。

  操作建议:

  橡胶绝对价格低。做空下方空间不大。做空性价比差。可能引发资金炒作天气等预期向上打开空间。

  我们延续偏多思路。但需等回调再寻找短多机会。

  也可考虑买ru2301胶抛NR主力,对冲宏观风险。

  1)重卡数据缓慢恢复。

  2022年8月份,卡车市场销售22.41万辆,环比7月份增长3.73%,同比增长6.34%。其中,重型卡车市场销售4.62万辆,环比增长2.14%,同比下降10.03%。1-8月,重卡市场销售47.15万辆,同比下降59.83%。

   

  2)轮胎出口景气度仍然高但后期预期转差。

  7月,中国橡胶轮胎出口总量为76万吨,环比增加10万吨,同比增幅高达34.4%;

  其中,新的充气橡胶轮胎出口量为73万吨,环比增加10万吨,同比增长35.1%;

  按条数计算,7月新的充气橡胶轮胎出口量,为5437万条,环比增加569万条,同比增长15.1%。1~7月,中国橡胶轮胎累计出口量为453万吨,同比(下同)增长10.9%,较前6个月提升3.7个百分点;

   

  3)轮胎厂开工率预期中性

  截至2022年9月30日,山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为57.74%,较上周走低1.78个百分点,较去年同期提升3.79个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为62.93%,较上周走低0.32个百分点,较去年同期提升12.47个百分点。市场偏稳运行。

  4)库存中性,未来有库存出库预期。

  截至2022年9月30日,上期所天然橡胶库存306262(3701)吨,仓单270920(8820)吨。20号胶库存56297(-3226)吨,仓单45824(-3630)吨。

  5)ANRPC产量累计同比增加3%。

  2022年07月,橡胶产量1081.7千吨,同比4.11%,环比16.34%,累计6325千吨,累计同比2.20%。

  2022年07月,橡胶出口909.5千吨,同比5.84%,环比5.30%,累计6004千吨,累计同比5.51%。

  2022年07月,橡胶消费848.9千吨,同比12.38%,环比4.76%,累计5684千吨,累计同比3.67%。

  2022年07月,中国消费量502千吨,同比2.45%,环比2.66%,累计3286千吨,累计同比-4.79%。

  原油

  国际原油期货周五跳升约4%,触及五周高位,尽管担心可能出现经济衰退和利率上升,但OPEC+本周决定进行2020年以来最大减产,再次提振油价。两大合约连续第二周上涨,也创下3月以来最大周线涨幅,其中布伦特原油上涨约11%,美国原油上涨17%。油价连续第五天上涨,即使在数据显示美国经济正以强劲的速度创造就业岗位,给美国联邦储备理事会(FED美联储)提供了继续大幅加息的理由之后,美元走强。石油输出国组织(OPEC)和其包括俄罗斯在内的盟友组成的OPEC+联盟,本周同意将其产量目标降低200万桶/日。美国总统拜登周四对OPEC+宣布的石油减产计划表示失望,并称美国正在研究替代选项,以抑制油价上涨。其中一些选项包括释出更多战略石油储备,或考虑限制美国企业能源出口。本周美国石油活跃钻机数下降2座至602座,天然气钻机数减少1座至158座。

  燃料油

  在原油暴涨的背景下,国庆假期阶段外盘高低硫燃料油涨幅明显乏力,主要原因还是受航运季节性淡季拖累,尤其是集装箱板块。外盘柴油期货及国内柴油现货价格上涨明显,叠加国内低硫资源偏紧,预计国内低硫燃料油期货盘面将逐步走强,建议关注lu2301合约的做多机会;高硫近期盘面压力仍大(欧洲原本是俄罗斯高硫燃料油的主要接收地 - 欧洲炼厂水平高,接纳高硫燃料油精炼其他成品油),但受欧洲“政策”影响,大体量高硫燃料油被低价倾销入以新加坡为首的亚洲市场,供给端受压明显,叠加航运淡季,盘面走势羸弱,但OPEC+宣布减产超预期,也带给高硫燃料油作为工业加工原料的机会,于此同时,叠加2022年11月卡塔尔世界杯发电预期,预计国内燃料油期货存在理性上涨的机会,建议关注Fu2301的做多机会。

  国庆后第一个交易日,LU巨幅高开,已经突破前期下行通道,且成交量上行,技术面上看为突破形态;FU同样也是高开,突破前期2830阻力位,但上方仍有重压力,技术面不清晰,预计震荡持续。综上,短期可看到OPEC+将油价维持在80美元以上的决心,且10月美联储暂无议息会议,宏观风险偏好较宽松。目前高硫性价比高,流动性好,做多风险较低,单边可上手做多。低硫燃料油近期成交量低迷,单边风险较高,建议做对冲套利。

  甲醇

  港口库存低位,可流通货源紧张,现货走势偏强,MTO利润继续走低,亏损扩大。煤炭价格高位回落,但甲醇利润依旧偏低,总体来看短期在低库存高基差与原料偏强背景下甲醇价格大幅走高。但展望10月内地有大装置投产叠加检修装置回归,后续仍面临较大的供应压力,甲醇供需将出现环比走弱,因此价格冲高不追,关注05合约PP-3MA价差走低之后的修复机会。

  基本面来看9月30号01合约上涨2元/吨,报2817元/吨,现货大幅下跌50元/吨,基差173元/吨。上游负荷继续回升,上游开工76.49%,环比上涨3.34%。到港量25.25万吨,环比增加1.05万吨,外盘伊朗、北美装置重启,开工低位小幅回升。库存方面进口货缩减明显,港口库存总量报64.61万吨,环比下降9.24万吨,上游企业库存环比减少0.51万吨,报38.81万吨。利润方面,随着原料端走强,煤制利润走低,亏损幅度扩大,焦炉利润小幅走低,有小幅利润,气制利润维稳。需求方面甲醛开工环比小幅回升,醋酸开工环比回落,MTBE开工维稳,传统需求总体维稳。江浙MTO开工56.35%,环比下跌26.32%,总体甲醇制烯烃开工75.64%,环比回落276%。

  尿素

  下游需求依旧偏弱,节日期间尿素现货价格维稳,化工煤价格高位回落。供应端短期检修装置较多,进入四季度尿素开工以季节性回落为主,整体呈现供需双弱,短期来看尿素矛盾集中在原料煤炭端,在化工煤供应偏紧下短期价格受到一定支撑,短期走势较为反复,中长期在出口受限以及供应回归下,国内尿素供需依旧会偏宽松,价格预计将维持偏弱走势。中长期大方向以逢高空配为主。

  基本面看9月30号01合约上涨38元/吨,报2543元/吨,现货维稳,基差-53元/吨。计划外停车装置较多,上游开工67.52%,环比回落0.41%,气制开工64.62%,环比下跌1.32%,日产15.16万吨。库存方面,下游节前补库,企业库存报77.96万吨,环比小幅减少12.09万吨,港口库存报20.5万吨,环比增加1.9万吨。上游预收订单天数6.47日,环比增加0.53日。复合肥产能利用率继续小幅回升,开工36.54%,环比下行2.16%,利润高位维持,企业库存62.42万吨,环比下滑5.9万。三聚氰胺负荷52.78%,环比回升0.77%,利润低位震荡。

  

  农产品(000061)类

  生猪

  现货端:9月,国内生猪价格呈震荡上行走势,上旬略有回落,河南均价由月初的23.7元/公斤,上涨至月底的24.35元/公斤,涨幅2.7%,月内最低22.8元/公斤,四川均价月涨0.4元/公斤至24.85元/公斤。国庆假期国内猪价普遍大幅上调报价,供应偏紧以及需求好于预期是价格走高的主要原因;整体看10月计划出栏环比或继续收窄,需求偏弱但整体仍有支撑,养殖端看好后市背景下,上游出猪意愿较弱且不乏二次育肥截流需求,价格或维持偏强震荡。

  供应端:官方数据显示,8月母猪存栏4324万头,环比+0.6%,幅度维持偏低,去年以来养户持续亏损导致现金流不佳,加之当前养殖成本偏高,导致整体补栏意愿较弱,草根数据显示9月补栏环比+1.39%,整体趋势雷同;而从仔猪出生数据看,9月环比+1.6%,预计今年末至明年初,基础存栏数能恢复至同比持平的水平;体重数据看,今年出栏均重已超过去年同期,但从出栏大猪占比以及标肥价差看,大猪肥猪仍显紧缺,体重数据利好当期,但不利于中长期的价格;另外要注意的是,当期偏紧的供应夹杂有压栏以及二育的成分,需警惕四季度某个时刻养殖端认卖后供应的集中出现的可能。

  需求端:屠宰端亏损,表明需求一般,后疫情时代,居民消费能力和消费意愿均较差,前两年高价对猪肉消费或造成一些替代,但进入下半年,后市消费有边际转好的空间。

  小结:现货持续偏强,整体供应基数偏低叠加二育和压栏截流,天冷后四季度需求仍有待释放,供需节奏依旧向好,期现货或仍有走高空间,中期关注政策如何应对高价以及现货正反馈走到尽头后期货滞涨的可能,短期逢低买入思路不变。

  鸡蛋

  现货端:9月,国内鸡蛋现货呈冲高回落的正常季节性走势,但整体底部支撑较强,国庆假期中后期现货再度上涨,目前黑山报价在5.4元/斤,较往年同期明显偏强。具体到9月,黑山大码蛋价月跌0.5元/斤,月内最高5.7元/斤,月底5.2元/斤;销区回龙观月跌0.45元至5.42元/斤。10月新开产数量较9月继续减少,整体供应偏紧,但养户有延淘倾向,需求则以平稳回落为主,关注疫情反复对备货影响,整体看10月蛋价或以继续回落为主,阶段性不排除有反弹,整体表现强于往年。

  补栏和淘汰:9月补栏7492万只,环比回升4.3%,同比回落2.2%,补栏数据延续中性偏低水平,原料偏贵影响盈利展望是主要原因,5-9月低补栏将限制未来新开产数量,支撑4季度及明年1季度蛋价;淘鸡方面,今年蛋价偏高利润尚可,养户有延淘情绪,但9月开始,四季度理论可淘量偏高,鸡龄偏老,淘鸡出栏逐步或开始回升,鸡龄有望回落。补栏和淘汰数据支撑蛋价在中短期维持高位。

  存栏趋势:9月在产蛋鸡存栏回升0.2%至11.84亿只,略高于预期,整体位置仍偏低,养户趁高价惜售延淘是主要原因。趋势上,预计9月及以后存栏将继续缓慢下降,明年2月以前存栏依旧难有起色,但同比而言,今年存栏预计维持在略高于去年同期的水平。

  需求端:当前受降温及疫情等原因,备货意愿仍强于往年,关注四季度边际变化,整体看下半年需求强于上半年。

  小结:现货在旺季走势超各方预期,当前回落但幅度尚在预期中,整体表现仍偏强,支撑盘面近月;往后看,在疫情缓解背景下,下半年需求或仍有增长空间,叠加可淘汰量偏大以及理论存栏量偏小,蛋价四季度底部支撑较强,11、12等合约回落买入思路,只是01更多反映春节后的价格,长期等待反弹抛空。

  油脂

  国庆期间,受原油价格走强以及对潮湿天气冲击产量的担忧,马来西亚BMD毛棕榈油期货主力合约录得12.38%的周线涨幅。反观美豆,受美豆旧作库存偏高以及新作的季节性供应压力影响,国庆期间美豆主连跌3.75%至1365.75美分/蒲式耳,同时美豆粕主连跌2.05%,而美豆油主连涨3.67%。相对于节前偏强的蛋白粕走势和偏弱的油脂走势,“油弱粕强”的反转再次上演。另据彭博社调查数据显示,马来西亚棕榈油库存可能升至3年以来最高水平,因为产量增长超过了出口需求的复苏。预计马棕油9月产量将增加2.3%至177万吨的两年高位,预计区间为173-178万吨;预计出口量增加7.7%至140万吨,预计区间为132-148万吨;预计进口量将从145452吨减少至100000吨;预计国内消费量为23-30万吨;预计库存将增加8%至226万吨,预计区间为218-238万吨。届时关注马来西亚棕榈油局(MPOB)于10月11日(周二)中午12:30发布的官方数据。

  白糖

  原糖:基本面变化不大,宏观影响加剧。OPEC+决定进行20年以来最大减产,推升原油快速上行,雷亚尔走强,均带动原糖上涨;但巴西总统大选态势对原糖有一定利空。基本面来看,供应预期增加VS短期需求旺盛持续;新季全球预期增产,巴西糖醇比维持高位,但短期降雨导致压榨受限;欧洲干旱导致减产,巴西出口旺盛,短期需求旺盛。后续在北半球压榨未上量以前,原糖预计维持震荡,关注主产国天气及压榨情况。

  供应端:截至8月底,全国累计产糖956万吨,同比减少110万吨,内蒙、新疆开榨糖厂增加,但未上量。进口端,8月进口68万吨,历史同期最高,9月 进口预计维持偏高水平;配额外进口利润仍深度倒挂,内外价差维持高位。库存情况,截止8月底,全国新增工业库存168万吨,同比略降,环比居近几个榨季来高位。

  需求端:截止8月底,全国累计销售食糖788万吨,同比下降88万吨;累计销糖率82.5%,好于预期。短期全国疫情各地散发,国庆期间出行受阻,消费场景受限,整体消费情况不容乐观,全年消费预计下滑80万吨。

  小结:节后郑糖预计跟随外盘有一定幅度高开,反弹后我们认为是较好抛空机会。需求持续萎靡,库存压力较大。而新季预期增产,开榨提前,下半年进口预期增加,供应端走向宽松。在国内进本面偏空背景下,外盘及制糖成本支撑预期减弱。短期预计郑糖底部震荡,5400短期较难跌破,中长期空单可继续持有,未开仓者关注十一后反弹抛空机会。

  苹果

  现货:截止10月8日,栖霞蛇窝泊镇80#一二级片红3.0-3.3元/斤;招远毕郭市场80#起步好货价格3.4-3.5元/斤;陕西洛川70#起步半商品3.4-3.7元/斤,白水、合阳产区70#起步通货2.5-2.7元/斤,基本符合前期市场预期。10月随着晚富士上货量持续增加,现货价格有走弱可能。

  库存情况:据卓创统计,截止9月29日当周,全国冷库库存15.25万吨,环比降低2.08万吨,库存富士基本清库,对行情影响不大。在今年优果率同比偏高,农户有一定挺价意愿背景下,密切关注后续入库量是否会超预期。

  走货情况:截止9月29日,全国冷库苹果月度出库量47.59万吨,产区清库尾声,走货有所减缓。据钢联统计,截止9月30日,批发市场月度走货量10.16万吨,环比略有所提高,但整体走货仍较为低迷。现货价格居高不下,居民消费意愿偏低,10月消费端预计难见起色。

  其他市场热点问题:山东十一期间持续大风降雨,晚富士上市时间有所推迟。近期上市晚富士价格略低于前期市场预期,但整体仍处高位水平,后续需持续跟踪果农与客商之间博弈。目前产区疫情严重,苹果收购季遭遇疫情,对收购工作或有一定影响,关注后续果农被动入库情况。山东晚富士仍未大量下树,目前持续降雨已造成黑红点、水裂纹增多,后续天气影响仍存,也需密切关注。

  小结:晚富士部分下树,预期逐步走向现实。后续市场将主要关注新季产量兑现情况,从目前上市部分晚富士来看,价格略低于前期市场预估,但整体仍处高位,10月随着现货上市增加,价格有走低可能;减产背景下果农仍有一定挺价心理,而消费低迷,客商前期早熟品种存货亏损严重,叠加产区疫情,拿货普遍偏谨慎,果农被动入库或增加。而近期下树晚富士优果率同比偏高,入库量预计偏高。10月各方博弈加剧,盘面预计波幅较大,但我们预期库存偏高,重心或有所下移,观望或带止损逢高少量试空。


 

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